一级市场AMM
稳定币单位的铸造和赎回

稳定币单位可以在一级市场(PAMM)上铸造和赎回。
没有中央发行机构,用户可以直接通过完全开放的陀螺仪系统铸造和赎回稳定币,也不存在对手方。
PAMM 的形态(即提供铸币/赎回报价的联合曲线)是基于当前储备率和资金流出的函数。

下图中所示的是不同储备率水平下的PAMM赎回曲线与Uniswap50-50流动池的对比:

如果稳定币变得抵押不足并开始低于面值交易,赎回曲线就会在1美元附近开始,以便在挂钩周围实现良好的流动性。

如果继续发生赎回,即 "流出 "增加,赎回曲线最终会移动到断路器阶段。在这个断路器上,赎回率下降到实际储备率以下,以确保赎回始终可以进行。
赎回市场的联合曲线提供递减的赎回报价作为断路器。其目的是为了抑制资金出逃和对货币挂钩的攻击,同时使用户能够退出,但奖励那些等待过渡性衰退期过去的用户。
重要的是,即使稳定币持有者决定退出,陀螺仪也提供了押注稳定币会回到其目标价格的合理理由,因为随着资金流出重回到零或储备金恢复(例如通过投资收益),赎回价格会在算法下恢复到锚定价格。
我们会在即将发布的 PAMM 技术论文中对 PAMM 的设计进一步优化并提供更为详尽和正式的描述。目前公布的细节见白皮书第3.1节(铸币曲线)和3.4节(赎回曲线)。
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大纲
概述
PAMM赎回曲线示意
举例和进一步的解释